Candace MacGibbon

Présidente de l’ICM
Coprésidente de la conférence, Capital Projects Symposium 2025

Le vieil adage « achète quand le cours est bas, vend quand le cours est élevé » est devenu très populaire durant la période de prospérité du marché boursier du début du XXe siècle. Le problème avec ce concept dans une industrie cyclique est de déterminer le moment du pic des prix pour prendre de bonnes décisions en matière de dépense en immobilisations et de développement de projet. Chacun sait que l’industrie minière est cyclique. La surperformance récente de l’or a mis en lumière le potentiel des hausses de prix de grande ampleur.

Le prix de l’or a connu une hausse météorique cette dernière année. Depuis août 2024 et en comparaison avec les prix d’août 2025, le prix de l’once a augmenté de près de 1 000 dollars, avec un prix record de 3 500 dollars l’once enregistré en avril dernier. Le World Gold Council (WGC, le conseil mondial de l’or) a attribué l’augmentation des prix à une incertitude macroéconomique mondiale autour des droits de douane et des tensions géopolitiques, étayée par des taux d’intérêt stables et un dollar américain plus faible. La question que posent plusieurs investisseurs concerne le prix que l’or va atteindre. Je ne chercherai pas à prévoir si la hausse des prix de l’or va ralentir, ni quand. Toutefois, la tendance récente met en avant les enjeux liés à la nature cyclique des prix des métaux et à la rapidité de la hausse des prix ou de leur déclin.

L’industrie des ressources est caractérisée par un investissement de capitaux coûteux et de longue durée. Dans ce contexte de tarification incertain, les sociétés sont contraintes de prendre des décisions basées sur des hypothèses de prix sur le long terme qui ont divergé des prévisions internes et des analystes. L’anticipation des investisseurs pour l’activité de fusion et acquisition est élevée. Les équipes de direction ont toutefois tiré des enseignements douloureux et savent que les investisseurs n’apprécient pas que les sociétés achètent à prix élevés et que la valeur pour l’actionnaire soit amoindrie. Les comités de direction s’intéressent de près à l’allocation du capital et aux rendements des placements lorsqu’ils évaluent les transactions potentielles.

Les facteurs économiques concernant les nouveaux projets de développement sont calculés à l’aide d’une estimation des prix futurs des métaux sur le long terme, qui continuent à faire les montagnes russes. Des projets antérieurs considérés comme non rentables à des prix plus faibles commencent à être de nouveau envisagés sur la base d’hypothèses relatives à des prix plus élevés des métaux sur le long terme. Toutefois, comment les sociétés gèrent-elles le risque entourant leurs hypothèses de prix pour s’assurer de créer de la valeur pour leurs actionnaires ?

Dans notre industrie, la hausse des prix des métaux est toujours la bienvenue, pour contrer les périodes prolongées de baisses drastiques. Toutefois, les équipes de direction sont confrontées à une pression croissante pour stimuler l’offre en minéraux critiques dans le contexte actuel instable et incertain, sans aucune certitude au niveau des prix. Ce paradoxe n’est pas nouveau pour l’industrie des ressources. Pourtant, alors que des décisions en matière d’investissement sont envisagées pour de nouveaux projets de développement afin de répondre à la demande en minéraux critiques et en métaux, la question est de déterminer le prix à long terme sur lequel nous devrions nous baser.

Candace MacGibbon est membre du comité d'organisation du symposium sur les projets d'investissement (Capital Projects Symposium/CPS) de l'ICM, le seul événement industriel mondial qui se concentre à 100 % sur les projets miniers.

Le CPS 2025 est axé sur les éléments clés qui mènent à une exécution de projet réussie, au développement de projets, aux méthodes de financement et aux méthodes d'exécution.

L'inscription hâtive se termine le 19 septembre !

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